Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đã thu hút sự chú ý toàn cầu với mức độ đầu tư chưa từng có, nhưng những lo ngại ngày càng tăng cho thấy thị trường có thể đang hướng tới một đợt điều chỉnh gợi nhớ đến sự sụp đổ của bong bóng dot-com đầu những năm 2000. Khi các gã khổng lồ công nghệ tiếp tục cuộc chi tiêu khổng lồ cho AI, các nhà kinh tế cảnh báo rằng định giá hiện tại đã tách rời khỏi thực tế tài chính, có khả năng khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với những khoản lỗ đáng kể.
Định Giá Thị Trường Đạt Mức Nguy Hiểm
Nhà kinh tế hàng đầu Torsten Slok từ Apollo Global Management đã đưa ra hồi chuông cảnh báo về tình trạng hiện tại của các khoản đầu tư AI, cho rằng điều kiện thị trường ngày nay thậm chí còn bấp bênh hơn so với thời điểm trước khi bong bóng dot-com vỡ tung. Tỷ lệ giá trên thu nhập dự kiến 12 tháng tới của các công ty công nghệ lớn hiện đã vượt qua mức đỉnh quan sát được vào năm 2000, cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư đã trở nên phi thực tế một cách nguy hiểm. Chỉ số này, đo lường mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và lợi nhuận thực tế, cho thấy các công ty đang được định giá dựa trên những lời hứa AI trong tương lai thay vì hiệu suất tài chính hiện tại.
So sánh Định giá Thị trường:
- Tỷ lệ P/E dự báo 12 tháng hiện tại vượt quá mức đỉnh của bong bóng dot-com năm 2000
- Top 10 công ty trong chỉ số S&P 500 (chủ yếu tập trung vào AI) thúc đẩy tăng trưởng chỉ số một cách không cân xứng
- Sự tập trung thị trường phản ánh các mô hình nguy hiểm của thập niên 1990s
Các Gã Khổng Lồ Công Nghệ Dẫn Đầu Làn Sóng Chi Tiêu Chưa Từng Có
Quy mô đầu tư AI hiện tại vượt xa các đợt bùng nổ công nghệ trước đây, với các tập đoàn lớn cam kết nguồn lực phi thường để đảm bảo vị thế của họ trong thị trường mới nổi. Microsoft đã phân bổ ước tính 80 tỷ đô la Mỹ cho phát triển cơ sở hạ tầng AI, mặc dù khoản đầu tư khổng lồ này đã buộc công ty phải cắt giảm 9.000 việc làm để bù đắp chi phí. Meta đang theo đuổi một chiến lược thậm chí còn tích cực hơn, chi tiêu hơn 60 tỷ đô la Mỹ để xây dựng các trung tâm dữ liệu AI mới tại nhiều địa điểm. Trong khi đó, Amazon đã công bố kế hoạch đầy tham vọng cho các hệ thống AI tác nhân, và OpenAI đang phát triển trình duyệt web được hỗ trợ bởi AI để thách thức sự thống trị thị trường của Google Chrome .
Các Cam Kết Đầu Tư AI Lớn:
- Microsoft : 80 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI
- Meta : Hơn 60 tỷ USD cho các trung tâm dữ liệu AI
- Nvidia : Doanh thu hàng năm 130,5 tỷ USD, vốn hóa thị trường hơn 4 nghìn tỷ USD
- Amazon : Đầu tư đáng kể vào phát triển AI tác nhân
Các Nhà Lãnh Đạo Phần Cứng Thúc Đẩy Sự Tập Trung Thị Trường
Nvidia đã nổi lên như người thụ hưởng chính của cơn bùng nổ AI, với doanh thu hàng năm đạt 130,5 tỷ đô la Mỹ và vốn hóa thị trường vượt quá 4 nghìn tỷ đô la Mỹ. Thành công của công ty đã tạo ra hiệu ứng gợn sóng trong toàn bộ chuỗi cung ứng, với nhiều nhà cung cấp linh kiện AI báo cáo kết quả tài chính mạnh mẽ. Tuy nhiên, sự tập trung này của các khoản lãi thị trường giữa một số ít công ty phản ánh những mô hình nguy hiểm được quan sát trong thời kỳ bong bóng internet cuối những năm 1990. 10 công ty hàng đầu trong S&P 500 , chủ yếu là các gã khổng lồ công nghệ tập trung vào AI bao gồm Nvidia , Microsoft , Apple , Amazon , Meta , Alphabet , và Tesla , hiện chiếm tỷ lệ không cân xứng trong tăng trưởng gần đây của chỉ số.
Các Nhà Lãnh Đạo Ngành Dự Đoán Sự Hợp Nhất Khổng Lồ
Cơn sốt đầu tư hiện tại có thể không bền vững theo các chuyên gia trong ngành đã chứng kiến các chu kỳ công nghệ trước đây. Robin Li , CEO của gã khổng lồ internet Trung Quốc Baidu , đã đưa ra dự đoán gay gắt rằng chỉ khoảng một phần trăm các công ty AI hiện tại sẽ tồn tại nếu và khi bong bóng cuối cùng vỡ tung. Sự hợp nhất dự kiến này sẽ phản ánh hậu quả của sự sụp đổ dot-com, nơi vô số startup biến mất qua đêm khi sự nhiệt tình của nhà đầu tư nguội lạnh và kỳ vọng doanh thu không thể hiện thực hóa.
Dự đoán về sự tồn tại của ngành:
- CEO Baidu Robin Li : Chỉ khoảng ~1% các công ty AI được dự kiến sẽ sống sót sau khi bong bóng vỡ
- Dự kiến sự hợp nhất tương tự như hậu quả của sự sụp đổ dot-com
- Trọng tâm được kỳ vọng sẽ chuyển hướng sang các ứng dụng AI thực tế sau khi điều chỉnh
Chuỗi Cung Ứng Hưởng Lợi Giữa Sự Không Chắc Chắn
Bất chấp lo ngại về tính bền vững của thị trường, việc phát triển cơ sở hạ tầng AI tiếp tục mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất linh kiện và nhà cung cấp công nghệ. Các công ty chuyên về mô-đun quang học, chất bán dẫn, và thiết bị sản xuất tiên tiến đang trải qua nhu cầu chưa từng có khi các gã khổng lồ công nghệ xây dựng khả năng AI của họ. Cuộc đua phát triển các công nghệ thế hệ tiếp theo như mô-đun quang học 1.6T và chip AI chuyên dụng đã tạo ra cơ hội trong toàn bộ chuỗi cung ứng công nghệ, mặc dù những lợi ích này vẫn dễ bị tổn thương trước bất kỳ đợt điều chỉnh thị trường rộng lớn nào.
Những Điểm Tương Đồng Lịch Sử Gợi Ý Sự Thận Trọng
Những điểm tương đồng giữa cơn bùng nổ đầu tư AI ngày nay và bong bóng dot-com cuối những năm 1990 rất nổi bật trong sự giống nhau của chúng. Cả hai thời kỳ đều có đặc điểm là các khoản đầu tư vốn mạo hiểm khổng lồ vào các công nghệ chưa được chứng minh, định giá thị trường phi thực tế dựa trên tiềm năng tương lai thay vì lợi nhuận hiện tại, và niềm tin rộng rãi rằng các chỉ số tài chính truyền thống không còn áp dụng cho các ngành công nghiệp mới mang tính cách mạng. Sự khác biệt chính có thể là tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại cho thấy sự biến dạng thị trường thậm chí còn lớn hơn so với thời điểm đỉnh cao của bong bóng internet, có khả năng chỉ ra rằng bất kỳ đợt điều chỉnh cuối cùng nào cũng có thể nghiêm trọng hơn so với sự sụp đổ năm 2000 đã xóa sổ hàng nghìn tỷ đô la giá trị thị trường.