Cơn bùng nổ trí tuệ nhân tạo đã thu hút sự chú ý của truyền thông và thúc đẩy định giá cổ phiếu lên mức khổng lồ, nhưng khi nhìn kỹ hơn vào các con số, ta thấy một sự ngắt kết đáng lo ngại giữa đầu tư và lợi nhuận. Các công ty công nghệ lớn đang đổ số tiền chưa từng có vào cơ sở hạ tầng AI trong khi chỉ tạo ra doanh thu khá khiêm tốn từ những khoản đầu tư này.
Khoảng Cách Giữa Đầu Tư và Doanh Thu Ngày Càng Rộng
Bảy công ty công nghệ được gọi là Magnificent 7 - Amazon , Microsoft , Alphabet , Apple , Meta , Tesla , và NVIDIA - dự kiến sẽ chi hơn 560 tỷ đô la Mỹ cho các khoản đầu tư vốn liên quan đến AI vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, tổng doanh thu AI của họ được ước tính chỉ đạt 35 tỷ đô la Mỹ, tạo ra tỷ lệ chênh lệch nghiêm trọng 16-1 giữa đầu tư và lợi nhuận.
Sự chênh lệch này trở nên đáng lo ngại hơn khi xem xét từng công ty một cách riêng lẻ. Microsoft , mặc dù tạo ra 6,7 tỷ đô la Mỹ doanh thu AI trong năm 2024, đã chi 25 tỷ đô la Mỹ cho các khoản đầu tư vốn liên quan. Amazon đối mặt với thử thách còn khốc liệt hơn, với dự báo cho thấy 105 tỷ đô la Mỹ chi tiêu vốn so với chỉ 5 tỷ đô la Mỹ doanh thu AI vào năm 2025.
Cộng đồng đã rút ra những so sánh với các bong bóng công nghệ trước đây, lưu ý rằng trong khi các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng trong thời kỳ bong bóng dot-com cuối cùng đã chứng minh giá trị của mình, việc chi tiêu AI hiện tại có thể đối mặt với những thách thức khác biệt. Không giống như cáp quang có thể tồn tại hàng thập kỷ, phần cứng GPU trong các trung tâm dữ liệu thường có tuổi thọ ngắn hơn nhiều do sự tiến bộ công nghệ nhanh chóng và tỷ lệ hỏng hóc cao khi sử dụng cường độ cao.
So sánh Đầu tư AI với Doanh thu (Dự báo 2024-2025)
| Công ty | Chi phí Đầu tư | Doanh thu AI | Tỷ lệ Đầu tư/Doanh thu |
|---|---|---|---|
| Amazon | 105 tỷ USD | 5 tỷ USD | 21:1 |
| Microsoft | 25 tỷ USD | 6,7 tỷ USD | 3,7:1 |
| 35 tỷ USD | 7,7 tỷ USD | 4,5:1 | |
| Meta | 60 tỷ USD | 13-15 tỷ USD | 4-5:1 |
| Tesla | 11 tỷ USD | Doanh thu AI tối thiểu | N/A |
| Tổng M7 | 560 tỷ USD | 35 tỷ USD | 16:1 |
Sự Tập Trung Thị Trường Tạo Ra Rủi Ro Hệ Thống
Bảy công ty Magnificent 7 hiện chiếm khoảng 29% tổng giá trị thị trường chứng khoán, với dự báo cho thấy con số này có thể đạt 41% nếu xu hướng hiện tại tiếp tục. Sự tập trung này có nghĩa là bất kỳ sự suy giảm đáng kể nào trong các khoản đầu tư AI đều có thể có tác động rộng rãi đến thị trường.
Bank of America đã điều chỉnh giảm mục tiêu giá cho một số công ty này, viện dẫn các rủi ro tiềm ẩn có thể lên tới 41% dựa trên mức chi tiêu vốn AI hiện tại. Phân tích cho thấy các công ty như Meta sẽ cần đạt được tỷ lệ 10-1 trong doanh thu AI so với chi tiêu vốn AI để đáp ứng kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận.
Rủi ro tập trung thị trường
- Các công ty Magnificent 7 chiếm 29% tổng giá trị thị trường chứng khoán
- Dự kiến sẽ đạt 41% nếu xu hướng hiện tại tiếp tục
- Bank of America ước tính rủi ro giảm giá tiềm ẩn 41%
- Tổng doanh thu năm 2024 khoảng 2 nghìn tỷ USD trên tất cả các phân khúc kinh doanh
Câu Hỏi Về Cơ Sở Hạ Tầng
Mặc dù có những chỉ số tài chính đáng lo ngại, một số nhà quan sát ngành vẫn lạc quan về giá trị dài hạn của các khoản đầu tư AI hiện tại. Họ lập luận rằng ngay cả khi nhiều công ty không đạt được lợi nhuận, cơ sở hạ tầng máy tính đang được xây dựng ngày nay có thể phục vụ các ứng dụng tương lai, tương tự như cách dung lượng cáp quang dư thừa từ thời kỳ dot-com cuối cùng đã hỗ trợ sự phát triển internet.
Tôi rất muốn xây dựng một trang trại render từ những GPU đã qua sử dụng giá rẻ...
Tuy nhiên, các nhà phê bình chỉ ra rằng phần cứng GPU khác biệt đáng kể so với các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng trước đây. GPU trung tâm dữ liệu đối mặt với tỷ lệ hỏng hóc cao hơn và tuổi thọ hữu ích ngắn hơn so với cơ sở hạ tầng viễn thông, có thể hạn chế giá trị dài hạn của chúng như những tài sản bị mắc kẹt.
Nhìn Ra Ngoài Sự Cường Điệu
Tình hình hiện tại phản ánh những câu hỏi rộng lớn hơn về tính bền vững của các mô hình kinh doanh AI. Trong khi các công ty tiếp tục cải thiện khả năng AI và giảm chi phí, thách thức cơ bản vẫn còn đó: chuyển đổi tiến bộ công nghệ thành các dòng doanh thu có lợi nhuận để biện minh cho những khoản đầu tư vốn khổng lồ.
Các nhà phân tích ngành lưu ý rằng tốc độ phát triển AI nhanh chóng tạo ra cả cơ hội và rủi ro. Các mô hình đang cải thiện hàng tháng, và chi phí đang giảm, nhưng chính sự tiến hóa nhanh chóng này có thể khiến các khoản đầu tư hiện tại trở nên lỗi thời nhanh hơn dự kiến.
Cuộc thảo luận về bong bóng AI không nhất thiết là về việc liệu công nghệ này có chứng minh được tính hữu ích hay không - hầu hết các nhà quan sát đều đồng ý rằng nó sẽ có ích. Thay vào đó, đó là về việc liệu định giá và mức đầu tư hiện tại có thể được duy trì với thực tế doanh thu hay không. Như với các bong bóng công nghệ trước đây, kết quả cuối cùng có thể bao gồm các điều chỉnh thị trường đáng kể theo sau là tăng trưởng bền vững hơn dựa trên các mô hình kinh doanh đã được chứng minh thay vì tiềm năng đầu cơ.
Tham khảo: The Hater's Guide To The AI Bubble