Kết quả kinh doanh quý 2 của Nvidia vượt kỳ vọng nhưng nhà đầu tư vẫn thận trọng khi doanh thu Singapore tăng vọt lên mức kỷ lục

Gã khổng lồ chip trí tuệ nhân tạo Nvidia tiếp tục thể hiện hiệu suất tài chính đáng chú ý, tuy nhiên tâm lý thị trường cho thấy sự giám sát ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với tính bền vững của cơn bùng nổ AI. Mặc dù đã mang lại một quý kết quả ấn tượng khác, hiệu suất cổ phiếu của công ty phản ánh những kỳ vọng cao và những lo ngại nổi lên về quỹ đạo tăng trưởng tương lai trong bối cảnh địa chính trị ngày càng phức tạp.

Hiệu suất tài chính mạnh mẽ đáp ứng kỳ vọng cao

Nvidia báo cáo doanh thu quý hai đạt 46,74 tỷ đô la Mỹ, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước và dễ dàng vượt qua dự báo của Wall Street. Công ty đạt thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 1,08 đô la Mỹ, trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp tăng vọt lên mức ấn tượng 72,4%, tăng từ 61% trong quý trước. Những chỉ số này thường sẽ báo hiệu hiệu suất đặc biệt đối với hầu hết các công ty công nghệ, tuy nhiên cổ phiếu Nvidia đã giảm hơn 3% trong phiên giao dịch sau giờ vì kết quả không đạt được những dự báo lạc quan nhất của các nhà phân tích.

Phản ứng nghịch lý của thị trường làm nổi bật cách mà kết quả hàng quý của Nvidia đã trở thành thước đo quan trọng cho toàn bộ ngành AI. Trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, các nhà đầu tư tập trung vào việc thiếu hụt nhỏ trong ước tính doanh thu trung tâm dữ liệu, cho thấy các tiêu chuẩn ngày càng khắt khe được áp dụng cho hiệu suất của nhà sản xuất chip này.

Điểm nổi bật tài chính Q2 2025 của Nvidia

Singapore nổi lên như một nguồn doanh thu bất ngờ

Một sự phát triển đặc biệt đáng chú ý trong báo cáo thu nhập mới nhất của Nvidia là việc tiết lộ rằng Singapore đã trở thành nguồn doanh thu lớn thứ hai của công ty, tạo ra khoảng 10 tỷ đô la Mỹ doanh thu hàng quý. Con số này đặt Singapore vượt qua các trung tâm công nghệ truyền thống như Đài Loan và Trung Quốc, chiếm khoảng 22% tổng doanh thu hàng quý dựa trên địa điểm thanh toán của khách hàng.

Tuy nhiên, sự tăng vọt đáng kể trong doanh thu từ Singapore này cần được diễn giải cẩn thận. Theo hồ sơ 10-Q của Nvidia, Singapore chủ yếu phục vụ như một trung tâm vận chuyển trung gian thay vì đại diện cho tiêu thụ thực tế của người dùng cuối trong khu vực. Công ty sử dụng Singapore cho mục đích lập hóa đơn tập trung, với các sản phẩm thường được vận chuyển đến điểm đến cuối cùng ở nơi khác. Sự sắp xếp này phản ánh các chiến lược doanh nghiệp phổ biến liên quan đến hiệu quả thuế, tối ưu hóa hậu cần và các cân nhắc quy định.

Doanh thu theo Khu vực Địa lý (Q2 2025)

Tăng trưởng doanh thu chip bán dẫn của Nvidia làm nổi bật vai trò then chốt của Singapore trong báo cáo thu nhập

Giải quyết lo ngại về việc chuyển hướng chip AI

Các con số doanh thu Singapore đáng kể ban đầu đã làm dấy lên câu hỏi về khả năng chuyển hướng chip AI, đặc biệt là với các hạn chế thương mại đang diễn ra với Trung Quốc. Nvidia đã giải quyết những lo ngại này một cách trực tiếp trong các tiết lộ tài chính của mình, tuyên bố rằng hơn 99% doanh thu tính toán trung tâm dữ liệu được kiểm soát được lập hóa đơn cho Singapore có nguồn gốc từ các đơn hàng được đặt bởi khách hàng có trụ sở tại Mỹ trong quý hai. Làm rõ này có hiệu quả xua tan suy đoán về việc chuyển hướng chip trái phép đến các thị trường bị hạn chế.

Dòng doanh thu Singapore bao gồm nhiều phân khúc kinh doanh ngoài các sản phẩm AI và trung tâm dữ liệu, bao gồm phần cứng game từ các đối tác bo mạch bổ sung khác nhau có cơ sở sản xuất trong khu vực. Các công ty như ZOTAC, Manli và Inno3D duy trì các hoạt động sản xuất chuyên dụng tại Singapore, góp phần vào cơ sở doanh thu đa dạng.

Thách thức thị trường Trung Quốc tiếp tục tác động đến tăng trưởng

Căng thẳng địa chính trị tiếp tục tạo ra những cản trở đáng kể cho kế hoạch mở rộng của Nvidia, đặc biệt là liên quan đến thị trường Trung Quốc. Công ty không ghi nhận doanh số chip H20 nào cho Trung Quốc trong quý này do những bất ổn quy định đang diễn ra, mặc dù một số khách hàng đã nhận được giấy phép xuất khẩu trong những tuần gần đây. Tình huống này bắt nguồn từ các kiểm soát xuất khẩu phức tạp của Mỹ đã khiến Nvidia rơi vào tình trạng bế tắc quy định trong vài tháng.

CEO Jensen Huang mô tả Trung Quốc như một cơ hội thị trường trị giá 50 tỷ đô la Mỹ chỉ riêng năm nay, nhấn mạnh tiềm năng doanh thu đáng kể đang bị đe dọa. Nvidia ước tính có thể vận chuyển từ 2 tỷ đến 5 tỷ đô la Mỹ chip H20 trong quý tới nếu các hạn chế quy định được nới lỏng, mặc dù không có doanh thu dự kiến nào được đưa vào dự báo hiện tại. Công ty phải đối mặt với áp lực bổ sung từ các đối thủ cạnh tranh trong nước Trung Quốc đang gia tăng như Huawei và Cambricon, những công ty được hưởng lợi từ sự hỗ trợ của chính phủ địa phương và đang có những tiến bộ công nghệ.

Tác động thị trường Trung Quốc

• Doanh số H20 quý hiện tại: 0 USD (do hạn chế quy định)
• Tiềm năng quý tới: 2-5 tỷ USD nếu các hạn chế được nới lỏng
• Tổng quy mô thị trường: 50 tỷ USD hàng năm (theo CEO Huang)
• Đối thủ cạnh tranh chính: Huawei , Cambricon (các nhà sản xuất chip trong nước Trung Quốc)

Sự thay đổi tâm lý thị trường phản ánh lo ngại rộng hơn về đầu tư AI

Phản ứng thờ ơ của nhà đầu tư đối với kết quả thu nhập mạnh mẽ của Nvidia báo hiệu sự thay đổi rộng hơn trong tâm lý thị trường đối với các khoản đầu tư AI. Trước đây, các nhà đầu tư phần lớn bỏ qua những thiếu hụt doanh thu nhỏ và định giá cao, coi việc tăng trưởng chi tiêu AI nhanh chóng là điều không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, những lo ngại gần đây về bong bóng đầu tư AI tiềm năng đã khiến các nhà đầu tư nhạy cảm hơn với bất kỳ dấu hiệu nào của sự điều tiết nhu cầu hoặc thách thức thực thi.

Mặc dù có những lo ngại này, CEO Jensen Huang dự báo 3 đến 4 nghìn tỷ đô la Mỹ chi tiêu cơ sở hạ tầng AI vào cuối thập kỷ, cho thấy tiềm năng tăng trưởng dài hạn tiếp tục. Khả năng của công ty trong việc duy trì vị trí dẫn đầu thị trường trong khi điều hướng các thách thức quy định và áp lực cạnh tranh có thể sẽ quyết định liệu họ có thể duy trì niềm tin của nhà đầu tư trong một ngành được giám sát ngày càng chặt chẽ hay không.