Một phân tích gần đây kết nối stablecoin với Nghịch lý Triffin nổi tiếng đã gây ra tranh luận trong cộng đồng độc giả, với các nhà phê bình chỉ ra những hiểu lầm cơ bản về khái niệm kinh tế này. Cuộc thảo luận làm nổi bật những câu hỏi rộng hơn về cách các lý thuyết kinh tế truyền thống áp dụng cho tiền tệ số và liệu các cách tiếp cận quy định hiện tại có hợp lý hay không.
Hiểu lầm về lý thuyết kinh tế cốt lõi
Các thành viên cộng đồng đã nêu ra những lo ngại nghiêm trọng về cách Nghịch lý Triffin được trình bày trong phân tích ban đầu. Bài viết định nghĩa nó như một xung đột giữa việc cung cấp đô la trên toàn cầu trong khi duy trì niềm tin và kiểm soát. Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng điều này hoàn toàn bỏ lỡ điểm chính.
Nghịch lý Triffin thực sự, được đặt theo tên nhà kinh tế học Robert Triffin , tập trung vào thâm hụt thương mại mà các quốc gia có đồng tiền dự trữ chắc chắn phải đối mặt. Khi đồng tiền của một quốc gia trở thành tiêu chuẩn toàn cầu, các quốc gia khác cần đồng tiền đó cho thương mại quốc tế. Điều này buộc quốc gia phát hành phải chạy thâm hụt thương mại để cung cấp đồng tiền của họ cho thế giới, điều này cuối cùng làm suy yếu niềm tin vào giá trị của đồng tiền đó.
Khái niệm này trực tiếp dẫn đến việc Tổng thống Nixon kết thúc tiêu chuẩn vàng vào năm 1971. Hoa Kỳ đang chạy thâm hụt thương mại khổng lồ, khiến việc duy trì lời hứa rằng đô la có thể được đổi lấy vàng với tỷ giá cố định trở nên bất khả thi. Các nhà phê bình lưu ý rằng trong khi bài viết gốc đề cập đến Cú sốc Nixon , nó không giải thích được cơ chế thực tế gây ra nó.
Động lực tiền tệ dự trữ và sức mạnh quân sự
Cuộc thảo luận đã mở rộng ra ngoài lý thuyết kinh tế để xem xét điều gì thực sự quyết định địa vị đồng tiền dự trữ. Một số thành viên cộng đồng cho rằng các yếu tố quân sự và chính trị quan trọng hơn nhiều so với các nguyên tắc cơ bản kinh tế.
Hàng trăm căn cứ quân sự Hoa Kỳ trên khắp thế giới đảm bảo rằng không có nhà lãnh đạo 'ngu ngốc' nào của một quốc gia nào đó đưa ra quyết định chuyển từ đô la Hoa Kỳ sang thương mại quốc tế.
Quan điểm này cho rằng địa vị đồng tiền dự trữ không chỉ là về sự tiện lợi hoặc ổn định kinh tế. Các ví dụ lịch sử như Muammar Gaddafi của Libya , người đã cố gắng rời khỏi thương mại dựa trên đô la trước cái chết bạo lực của mình, đóng vai trò như lời cảnh báo cho các nhà lãnh đạo khác đang cân nhắc những động thái tương tự.
Đô la Hoa Kỳ hiện đại diện cho khoảng 50% dự trữ toàn cầu, với Euro ở mức 20%. Nhưng sự thống trị này không được đảm bảo bởi bất kỳ luật pháp hoặc thỏa thuận quốc tế nào - nó được duy trì thông qua sự kết hợp giữa tiện ích kinh tế và áp lực địa chính trị.
Phân Bố Tiền Tệ Dự Trữ Hiện Tại:
- Đô la Mỹ: 50% dự trữ toàn cầu
- Euro: 20% dự trữ toàn cầu
- Các loại tiền tệ khác: 30% tổng hợp
Mối lo ngại về dự trữ Stablecoin
Ngoài các cuộc tranh luận lý thuyết, những lo ngại thực tế về việc hỗ trợ stablecoin đã nổi lên. Các nhà phê bình lo lắng rằng các nhà phát hành stablecoin lớn có thể không thực sự nắm giữ dự trữ đô la đầy đủ cho mỗi token họ tạo ra. Điều này có nghĩa là họ đang tạo ra những đô la mới mà không có sự hỗ trợ thích hợp.
Tranh cãi Tether đóng vai trò như một ví dụ chính. Khi được các cơ quan chức năng Hoa Kỳ điều tra, Tether tránh được hậu quả nghiêm trọng không phải bằng cách chứng minh họ có dự trữ đầy đủ, mà bằng cách ngừng hoạt động tại Hoa Kỳ hoàn toàn. Điều này đặt ra câu hỏi về việc liệu stablecoin có đại diện cho tiền gửi đô la thực sự hay một cái gì đó gần hơn với ngân hàng dự trữ một phần.
Nếu stablecoin thực sự đang tạo ra những đô la không có hỗ trợ, điều này có thể giải thích tại sao các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang trở nên tích cực hơn. Đạo luật GENIUS được đề xuất được đề cập trong bài viết gốc sẽ yêu cầu hỗ trợ đô la đầy đủ và trao cho các cơ quan chức năng Hoa Kỳ quyền kiểm soát kỹ thuật đối với stablecoin do nước ngoài phát hành.
Vốn hóa thị trường của các Stablecoin lớn (tính đến thời điểm bài viết):
- Tether (USDT): 143 tỷ USD
- USDC: 58 tỷ USD
- Tổng khối lượng giao dịch hàng năm: 27,6 nghìn tỷ USD
 |
|---|
| Thảo luận về những lo ngại quy định xung quanh stablecoin và việc bảo chứng của chúng trong hệ thống tài chính |
Tương lai của tiền tệ số
Nhìn về phía trước, các thành viên cộng đồng thấy một số con đường có thể cho sự phát triển tiền tệ số. Một số tin rằng stablecoin được hỗ trợ bởi vàng cung cấp khả năng phục hồi nhiều hơn so với các lựa chọn thay thế được hỗ trợ bởi tiền pháp định, mặc dù những người khác chỉ ra những thách thức thực tế với giá vàng biến động.
Cũng có sự quan tâm ngày càng tăng đối với rổ tiền tệ hoặc tài sản số được hỗ trợ bởi cổ phiếu có thể cung cấp sự ổn định hơn so với bất kỳ đồng tiền pháp định đơn lẻ nào. Khi các hệ thống tiền tệ dự trữ truyền thống đối mặt với những thách thức mới từ cả đổi mới số và những thay đổi địa chính trị, vài năm tới có thể mang lại những thay đổi đáng kể về cách hệ thống tài chính toàn cầu hoạt động.
Cuộc tranh luận về stablecoin và tiền tệ dự trữ cuối cùng phản ánh những câu hỏi sâu sắc hơn về chủ quyền tiền tệ trong thời đại số. Dù thông qua quy định tốt hơn hay đổi mới công nghệ, hệ thống tài chính toàn cầu dường như đang hướng tới những thay đổi lớn có thể định hình lại thương mại quốc tế và chính sách tiền tệ.
Tham khảo: How Stablecoins Became the Digital Gold Standard
 |
|---|
| Sự phát triển của tiền tệ số và tiềm năng của các giải pháp tài chính tích hợp trong tương lai |