Đồng dollar Mỹ đã trải qua sự sụt giảm đáng kể 15% so với đồng euro trong năm 2025, làm dấy lên các cuộc thảo luận mới về tương lai của vị thế tiền tệ dự trữ của Mỹ. Sự sụt giảm này xảy ra trong bối cảnh lo ngại ngày càng tăng về chính sách tài khóa của Mỹ, mức nợ công gia tăng, và những thay đổi động lực kinh tế toàn cầu khiến các nhà kinh tế và nhà đầu tư đặt câu hỏi về sự thống trị lâu dài của đồng dollar.
Hiệu suất tiền tệ trong năm 2025
- USD so với EUR: giảm 15%
- Tỷ lệ nợ/GDP của Mỹ: 124%
- Dự báo thâm hụt của Mỹ: 7% GDP trong năm tới
- Tỷ lệ nợ/GDP của EU: 81,8% với thâm hụt 2,9%
Lo Ngại Về Chính Sách Tài Khóa Thúc Đẩy Sự Yếu Kém Của Tiền Tệ
Sự sụt giảm của đồng dollar phản ánh những vấn đề cấu trúc sâu xa hơn trong nền kinh tế Mỹ, đặc biệt là xung quanh chi tiêu chính phủ và quản lý nợ công. Các cuộc thảo luận cộng đồng làm nổi bật sự bất đồng cơ bản về việc liệu vấn đề có xuất phát từ chi tiêu quá mức hay thuế suất không đủ. Một số cho rằng nợ tích lũy đại diện cho hàng thập kỷ đánh thuế không đủ, đặc biệt là đối với những người cực kỳ giàu có, trong khi những người khác chỉ ra các mô hình chi tiêu không bền vững đã vượt quá tăng trưởng kinh tế.
Cuộc tranh luận này tiết lộ một thách thức quan trọng: với mức nợ hiện tại đạt 124% GDP và thâm hụt được dự báo ở mức 7% vào năm tới, Mỹ phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn. Khả năng của chính phủ trong việc quản lý gánh nặng nợ này mà không cần đến lạm phát - điều có thể buộc người dân phải trả nợ thông qua việc giảm sức mua - vẫn còn bất định.
Các Lựa Chọn Thay Thế Hạn Chế Giữ Cho Dollar Vẫn Có Liên Quan
Bất chấp sự yếu kém gần đây của đồng tiền này, dollar vẫn duy trì vị thế dự trữ chủ yếu do thiếu các lựa chọn thay thế khả thi. Đồng euro, mặc dù đang có tiến bộ, vẫn phải đối mặt với những thách thức cấu trúc riêng trong Liên minh châu Âu. Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc vẫn bị hạn chế bởi kiểm soát vốn và lo ngại về sự ổn định chính trị, trong khi các ứng cử viên tiềm năng khác thiếu quy mô kinh tế cần thiết hoặc khung thể chế.
Mỹ không cần phải tuyệt vời hay thậm chí tốt, nó chỉ cần tốt hơn các lựa chọn thay thế.
Thực tế này tạo ra một tình huống phức tạp khi dollar có thể yếu đi đáng kể trong khi vẫn duy trì vai trò trung tâm trong tài chính toàn cầu. Cơ sở hạ tầng được xây dựng xung quanh các giao dịch định giá bằng dollar, từ thương mại quốc tế đến thị trường tài chính, tạo ra chi phí chuyển đổi khổng lồ bảo vệ đồng tiền này ngay cả trong những giai đoạn suy giảm.
Các Ứng Cử Viên Thay Thế Cho Đồng Tiền Dự Trữ
- Euro: Đang tăng cường sức mạnh nhưng phải đối mặt với những thách thức cấu trúc của EU
- Nhân dân tệ Trung Quốc: Bị hạn chế bởi kiểm soát vốn và các mối quan ngại chính trị
- Các đồng tiền BRICS+: Thiếu khung thống nhất và quy mô kinh tế
- Vàng: Có tiền lệ lịch sử nhưng không thực tế cho nền kinh tế hiện đại
- Tiền điện tử: Quá biến động và gây tranh cãi để có thể trở thành đồng tiền dự trữ
Công Nghệ và Những Thay Đổi Địa Chính Trị
Sự gia tăng của tiền tệ số và các hệ thống thanh toán thay thế bổ sung thêm một lớp khác cho cuộc thảo luận. Trong khi stablecoin phần lớn đã củng cố sự thống trị của dollar bằng cách neo giá với đồng dollar Mỹ, chúng cũng tạo ra cơ sở hạ tầng có thể tạo điều kiện cho việc chuyển đổi nhanh chóng sang các loại tiền tệ khác nếu điều kiện thay đổi. Trong khi đó, các sáng kiến như hệ thống thanh toán Pix của Brazil chứng minh cách các quốc gia có thể giảm sự phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán truyền thống dựa trên dollar.
Các yếu tố địa chính trị cũng đóng vai trò quan trọng. Sự hiện diện toàn cầu của quân đội Mỹ và hệ thống pháp lý của quốc gia này tiếp tục mang lại sự tin tưởng vào các tài sản định giá bằng dollar, ngay cả khi bất ổn chính trị đặt ra câu hỏi về độ tin cậy lâu dài.
Bối cảnh Lịch sử
- Thời gian thống trị tiền tệ trung bình của các đế chế: ~250 năm
- Các loại tiền tệ dự trữ toàn cầu trước đây: real Bồ Đào Nha, real Tây Ban Nha, guilder Hà Lan
- Hệ thống quốc gia-dân tộc hiện đại: Chỉ mới ~150 tuổi
- Trật tự kinh tế hậu Thế chiến II: ~80 tuổi
Kết Luận
Sự sụt giảm 15% của dollar so với euro báo hiệu những thách thức thực sự, nhưng các báo cáo về cái chết của nó có thể là quá sớm. Đồng tiền này phải đối mặt với những áp lực cấu trúc thực sự từ nợ nần, bất ổn chính trị và những thay đổi động lực toàn cầu. Tuy nhiên, việc không có người kế nhiệm rõ ràng và cơ sở hạ tầng khổng lồ được xây dựng xung quanh các giao dịch dollar cho thấy bất kỳ sự chuyển đổi nào khỏi sự thống trị của dollar sẽ là dần dần hơn là đột ngột. Hiện tại, dollar vẫn là lựa chọn ít vấn đề nhất trong một thế giới mà tất cả các nền kinh tế lớn đều phải đối mặt với những thách thức đáng kể của riêng họ.
Tham khảo: The Dollar Is Dead