Một phân tích gần đây của UBS tuyên bố xác suất suy thoái 93% đã châm ngòi cho những cuộc thảo luận sôi nổi giữa các nhà kinh tế và những người theo dõi thị trường, với nhiều người đặt câu hỏi về độ tin cậy của những dự đoán như vậy và chỉ ra dữ liệu mâu thuẫn từ các nguồn khác.
Tranh cãi bắt nguồn từ đánh giá của UBS về các chỉ số kinh tế dữ liệu cứng, mà tập đoàn dịch vụ tài chính này cho rằng chỉ ra những rủi ro suy thoái đáng lo ngại về mặt lịch sử. Tuy nhiên, phản ứng của cộng đồng đã hoài nghi một cách áp đảo, với các nhà quan sát nêu bật những bất nhất đáng kể trong hồ sơ dự báo và phương pháp luận của chính ngân hàng này.
Những câu hỏi về độ tin cậy bao quanh các phương pháp dự đoán
Các nhà phê bình đang nêu ra những lo ngại nghiêm trọng về tính hợp lệ của các mô hình xác suất suy thoái của UBS . Phân tích cộng đồng tiết lộ rằng UBS đã thay đổi đáng kể các dự đoán suy thoái của mình trong những năm gần đây, dao động từ 0% vào tháng 5 năm 2022 đến 60% vào tháng 8 cùng năm, sau đó giảm xuống 25% vào tháng 8 năm 2024. Lịch sử dự báo biến động này đã khiến nhiều người đặt câu hỏi liệu những con số xác suất chính xác như vậy có giá trị dự đoán có ý nghĩa nào không.
Sự nhầm lẫn trở nên sâu sắc hơn khi xem xét các con số thực tế. Trong khi các tiêu đề báo chí thổi phồng con số 93%, mô hình dựa trên chỉ số tín dụng của chính UBS chỉ hiển thị xác suất 41%, và đánh giá tổng hợp của họ kết hợp nhiều yếu tố cho ra 52%. Sự ngắt kết nối này giữa các con số tiêu đề và dữ liệu cơ bản đã thúc đẩy sự hoài nghi về phân tích.
Dòng thời gian Xác suất Suy thoái của UBS:
- Tháng 5/2022: 0%
- Tháng 6/2022: 40%
- Tháng 8/2022: 60%
- Tháng 8/2024: 25%
- Tháng 9/2025: 93% (dữ liệu cứng) / 41% (chỉ số tín dụng) / 52% (tổng hợp)
Thực tế thị trường mâu thuẫn với những dự đoán ảm đạm
Có lẽ nổi bật nhất là khoảng cách giữa dự báo ảm đạm của UBS và tâm lý thị trường thực tế. Các thị trường dự đoán, tổng hợp sự khôn ngoan của hàng nghìn nhà giao dịch đặt tiền thật đằng sau niềm tin của họ, cho thấy tỷ lệ cược khác biệt đáng kể. Polymarket hiện tại định giá xác suất suy thoái Mỹ chỉ 8% cho năm 2025, tạo ra sự ngắt kết nối lớn với phân tích của UBS .
Sự khác biệt này làm nổi bật một vấn đề cơ bản với dự báo kinh tế thể chế so với dự đoán dựa trên thị trường. Trong khi UBS dựa vào các chỉ số kinh tế truyền thống như dữ liệu việc làm và sản xuất công nghiệp, các thị trường cá cược kết hợp tâm lý thời gian thực và đặt cược tài chính đằng sau dự đoán.
Nền kinh tế Mỹ đang hoạt động ở tốc độ thấp trong năm 2025, nhưng có lẽ vẫn đang tăng trưởng—nghĩa là không trong tình trạng suy thoái.
Dự báo Thị trường so với Tổ chức:
- Dự báo UBS: 93% khả năng suy thoái
- Tỷ lệ cược Polymarket: 8% khả năng suy thoái cho năm 2025
- Goldman Sachs (tháng 7/2023): 20% khả năng suy thoái
 |
|---|
| Sự tham gia và tâm lý của công chúng về các dự báo kinh tế làm nổi bật sự khác biệt trong các dự báo |
Các chỉ số kỹ thuật vẽ nên bức tranh hỗn hợp
Cuộc tranh luận mở rộng ra ngoài các tính toán xác suất đến chính dữ liệu kinh tế cơ bản. Một số nhà phân tích chỉ ra chỉ số Sahm Rule , về mặt lịch sử báo hiệu suy thoái khi thất nghiệp tăng đáng kể, cho thấy các điều kiện hiện tại không hề gần với lãnh thổ suy thoái. Trong khi đó, những người khác lưu ý các xu hướng đáng lo ngại trong dữ liệu việc làm, với tháng 8 chỉ cho thấy 22.000 việc làm mới so với dự báo 75.000.
Các chỉ số niềm tin người tiêu dùng thêm một lớp phức tạp khác. Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Conference Board giảm xuống 97,4 vào tháng 8, với Chỉ số Kỳ vọng hướng về tương lai giảm xuống dưới ngưỡng 80 điểm thường báo hiệu rủi ro suy thoái. Tuy nhiên, thu nhập và chi tiêu cá nhân vẫn tương đối ổn định bất chấp những lo ngại về tâm lý này.
Các Chỉ Số Kinh Tế Chủ Chốt (Tháng 8/2025):
- Tăng Trưởng Việc Làm: 22.000 (so với dự báo 75.000)
- Chỉ Số Niềm Tin Người Tiêu Dùng: 97,4 (giảm 1,3 điểm)
- Chỉ Số Kỳ Vọng: 74,8 (dưới ngưỡng suy thoái 80)
- Sản Xuất Công Nghiệp: Giảm -0,1% trong tháng 7
Ý nghĩa rộng lớn hơn cho dự báo kinh tế
Tranh cãi này phản ánh những câu hỏi sâu sắc hơn về độ tin cậy của các mô hình dự đoán kinh tế trong thời đại điều kiện thị trường chưa từng có. Sự bất đồng đáng kể giữa dự báo thể chế và dự đoán dựa trên thị trường cho thấy rằng mô hình kinh tế truyền thống có thể đang gặp khó khăn trong việc nắm bắt động lực thị trường hiện tại.
Cuộc thảo luận cũng tiết lộ cách các bất ổn chính trị và chính sách, bao gồm chính sách thương mại và lo ngại nợ quốc gia, đang tạo ra sự phức tạp bổ sung cho các nhà dự báo kinh tế. Với sự biến động rộng như vậy trong dự đoán từ các phương pháp luận khác nhau, các nhà đầu tư và hoạch định chính sách đối mặt với thách thức điều hướng các tín hiệu mâu thuẫn về hướng kinh tế.
Khi các thị trường tiếp tục xử lý những câu chuyện cạnh tranh này, bài kiểm tra cuối cùng sẽ là liệu những dự đoán ảm đạm của UBS hay tâm lý thị trường lạc quan hơn sẽ chứng minh đúng trong những tháng tới.
Tham khảo: Recession Probability Surges to 93%: UBS