Ngành trí tuệ nhân tạo đang chứng kiến một sự thay đổi mang tính đột phá trong việc tài trợ phần cứng khi Nvidia và OpenAI thiết lập một quan hệ đối tác chưa từng có, có thể định hình lại cách thức tài trợ và triển khai cơ sở hạ tầng AI. Liên minh chiến lược này kết hợp đầu tư tài chính khổng lồ với các thỏa thuận cho thuê sáng tạo, đánh dấu sự khởi đầu đáng kể khác biệt so với các mô hình mua sắm phần cứng truyền thống.
Chi tiết quan hệ đối tác chiến lược
Nvidia đã cam kết đầu tư 100 tỷ đô la Mỹ vào OpenAI thông qua một cách tiếp cận có cấu trúc gắn kết đầu tư trực tiếp với phát triển cơ sở hạ tầng. Thỏa thuận này hoạt động trên cơ sở 10 tỷ đô la Mỹ cho mỗi gigawatt, có nghĩa là với mỗi gigawatt trung tâm dữ liệu được Nvidia hỗ trợ mà OpenAI xây dựng, Nvidia sẽ cung cấp 10 tỷ đô la Mỹ đầu tư. Cách tiếp cận có hệ thống này đảm bảo rằng kế hoạch xây dựng 10 gigawatt đầy tham vọng của OpenAI nhận được sự hỗ trợ tài chính đầy đủ trong khi đảm bảo các đơn hàng phần cứng đáng kể cho Nvidia.
Cấu trúc tài chính của quan hệ đối tác
- Tổng cam kết đầu tư của Nvidia: 100 tỷ USD
- Cấu trúc đầu tư: 10 tỷ USD cho mỗi gigawatt công suất trung tâm dữ liệu
- Cổ phần của OpenAI dành cho Nvidia: ~2% với định giá 500 tỷ USD
- Cam kết mua phần cứng: 35 tỷ USD chip Nvidia cho mỗi khoản đầu tư 10 tỷ USD
- Điều khoản thanh toán: 71% tiền mặt, 29% cổ phiếu OpenAI
Cấu trúc cho thuê GPU mang tính cách mạng
Quan hệ đối tác giới thiệu một mô hình cho thuê năm năm sáng tạo có thể thay đổi căn bản cách các công ty AI mua sắm tài nguyên điện toán hiệu suất cao. Thay vì mua GPU trực tiếp hoặc thuê công suất từ các nhà cung cấp đám mây, OpenAI sẽ trực tiếp sở hữu các chip AI của Nvidia theo các thỏa thuận cho thuê. Thỏa thuận này có khả năng giảm chi phí phần cứng của OpenAI từ 10 đến 15 phần trăm trong khi chuyển rủi ro khấu hao cho Nvidia. Cấu trúc cho thuê sẽ được hỗ trợ bởi một phương tiện tài chính chuyên dụng sử dụng chính các GPU làm tài sản thế chấp cho vốn vay.
Lợi ích của Mô hình Thuê GPU
- Chi phí ước tính giảm: 10-15% so với mua truyền thống
- Thời hạn thuê: 5 năm
- Rủi ro khấu hao: Chuyển giao cho Nvidia
- Cấu trúc tài chính: Phương tiện chuyên dụng sử dụng GPU làm tài sản thế chấp
- Lợi thế lãi suất: Lãi suất thấp hơn nhờ xếp hạng tín dụng của Nvidia so với 15% đối với các công ty thua lỗ
Kỹ thuật tài chính và tác động thị trường
Cấu trúc thỏa thuận tiết lộ kỹ thuật tài chính tinh vi được thiết kế để giải quyết các hạn chế vốn của OpenAI. Với dự báo tiêu hao tiền mặt 115 tỷ đô la Mỹ đến năm 2029 và chi tiêu tiềm năng 450 tỷ đô la Mỹ cho công suất thuê đến năm 2030, OpenAI thiếu sức mạnh bảng cân đối kế toán để mua hàng trăm tỷ phần cứng một cách độc lập. Sự tham gia của Nvidia cung cấp quyền truy cập vào vốn chi phí thấp hơn, vì xếp hạng tín dụng mạnh của nhà thiết kế chip cho phép tài trợ với các điều khoản tốt hơn đáng kể so với những gì OpenAI có thể đạt được một mình.
Dự báo tài chính của OpenAI
- Dự kiến lượng tiền mặt tiêu hao đến năm 2029: 115 tỷ USD
- Ước tính chi tiêu cho việc thuê công suất đến năm 2030: 450 tỷ USD
- Tổng kế hoạch đầu tư trung tâm dữ liệu: 1 nghìn tỷ USD
- Phần hợp tác với Oracle: 300 tỷ USD
- Phần hợp tác với Nvidia: 100 tỷ USD
Sự tương đồng lịch sử và cân nhắc rủi ro
Các nhà quan sát ngành đang so sánh với các thực hành tài trợ nhà cung cấp của Cisco Systems trong thời kỳ bùng nổ dot-com, khi gã khổng lồ mạng cung cấp hàng tỷ khoản vay cho các startup mua thiết bị của mình. Cisco cuối cùng đã dành 900 triệu đô la Mỹ trong dự trữ cho các khoản vay xấu khi bong bóng vỡ vào năm 2001. Thỏa thuận Nvidia-OpenAI hiện tại đặt ra những câu hỏi tương tự về tính tuần hoàn – liệu Nvidia có đang tài trợ nhu cầu cho sản phẩm của chính mình thông qua các khoản đầu tư bên thứ ba hay không.
Hiệu suất thị trường và quan điểm nhà phân tích
Cổ phiếu Nvidia đã tăng vọt 1.124 phần trăm kể từ đầu năm 2023, với công ty tạo ra 72 tỷ đô la Mỹ dòng tiền tự do trong bốn quý vừa qua. Các nhà phân tích ước tính thỏa thuận OpenAI có thể chuyển thành khoảng 400 tỷ đến 500 tỷ đô la Mỹ doanh thu cho Nvidia trong nhiều năm. Tuy nhiên, thỏa thuận có thể nén lợi nhuận điển hình của Nvidia cho các chip tiên tiến, vì quan hệ đối tác bao gồm giá cả thuận lợi hơn cho OpenAI.
Hiệu suất cổ phiếu Nvidia & Dữ liệu thị trường
- Mức tăng cổ phiếu từ năm 2023: 1,124%
- Hiệu suất từ đầu năm đến nay: +29%
- Dòng tiền tự do (4 quý gần nhất): 72 tỷ USD
- Ước tính doanh thu từ thỏa thuận với OpenAI: 400-500 tỷ USD trong nhiều năm
- Hiệu suất Chỉ số Cổ phiếu AI Tạo sinh: +157% từ tháng 1/2023
Tác động ngành rộng hơn
Thành công của quan hệ đối tác có thể thiết lập một mẫu mới cho tài trợ cơ sở hạ tầng AI, có khả năng thay đổi cách Nvidia phân bổ hàng tồn kho và từng bước triển khai các kiến trúc mới. Các công ty AI khác có thể tìm kiếm các thỏa thuận tương tự, trong khi các đối thủ cạnh tranh có thể cần phát triển các mô hình tài trợ thay thế để duy trì khả năng cạnh tranh. Thỏa thuận cũng đặt cả hai công ty ở trung tâm của những gì các chuyên gia ngành mô tả là sự di chuyển tiến về phía trước hình chữ V của các nhà cung cấp công nghệ AI, mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ sinh thái từ các nhà sản xuất chip đến các nhà vận hành trung tâm dữ liệu.