Trong bối cảnh không ngừng biến đổi của tài chính hiện đại, một loại hình sản phẩm đầu tư mới đã thu hút sự chú ý của công chúng. Những công cụ này—parlays, zero-day options và perpetual futures—có chung một đặc tính: chúng mang lại lợi nhuận giống như xổ số với số vốn ban đầu nhỏ nhưng đi kèm những chi phí và rủi ro tiềm ẩn mà nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ bỏ qua. Các cuộc thảo luận trong cộng đồng cho thấy mối quan ngại sâu sắc về lợi thế cấu trúc mà những sản phẩm này mang lại cho các tổ chức và những cái bẫy tâm lý khiến các trader tiếp tục quay lại.
Nghịch Lý Parlay: Tại Sao Các Nhà Cái Yêu Thích Các Cược Xiên Của Bạn
Ngành cá cược thể thao đã thay đổi khi parlays trở thành sản phẩm thống trị. Những cược kết hợp này cho phép người chơi đặt cược vào nhiều kết quả trong một trận đấu duy nhất, tạo ra tiềm năng chi trả lớn từ số tiền cược nhỏ. Sức hấp dẫn là không thể phủ nhận—người hâm mộ có thể xây dựng câu chuyện xung quanh các lượt cược của họ, cảm thấy mình như những nhà phân tích chiến lược hơn là những tay đánh bạc. Nhưng cộng đồng đã nhận ra thực tế toán học đằng sau sự phấn khích này.
Mỗi lượt cược trong một parlay đều có mức chênh lệch riêng—sự khác biệt giữa tỷ lệ cược thực và tỷ lệ cược được đưa ra. Khi bạn kết hợp nhiều lượt cược, những bất lợi này tăng lên đáng kể. Như một bình luận đã giải thích, Đối với mỗi lượt cược, bạn sẽ nhận được một mức chênh lệch tồi tệ, có nghĩa là bạn mất một chút từ 'giá trị thực' của giao dịch. Mánh khóe tâm lý nằm ở chỗ khi người chơi thắng, họ thắng lớn—tạo ra những khoảnh khắc trúng thưởng khó quên làm lu mờ vô số những thua lỗ nhỏ. Các nhà cái đã tăng gấp đôi tỷ lệ nắm giữ của họ từ 6% lên hơn 12% kể từ khi parlays trở nên phổ biến, chứng minh giá trị thực sự nằm ở đâu.
Điều tuyệt vời về parlays là khi mọi người thắng, họ thắng với một bội số lớn. Vì vậy, họ cảm thấy mình đã chiến thắng. Nhưng khi họ thắng, thực chất họ nhận được ít hơn những gì đáng lẽ họ phải nhận được từ chiến thắng của mình.
Sự phát triển của tỷ lệ lợi nhuận trong cá cược thể thao
- Thời kỳ trước parlay: ~6%
- Hiện tại với parlay: >12%
- Tương đương với tỷ lệ lợi nhuận của máy đánh bạc: 7-9%
Zero-Day Options: Canh Bạc Ngày Đáo Hạn
Khối lượng giao dịch zero-day options (0DTE) đã bùng nổ từ 5% tổng khối lượng options vào năm 2016 lên 61% vào tháng 5 năm 2025. Những hợp đồng này hết hạn trong vòng 24 giờ, mang đến mức phí bảo hiểm thấp và tiềm năng lợi nhuận bùng nổ từ những biến động nhỏ của thị trường. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ xô vào chúng vì họ có thể gắn các lượt cược với những tác nhân cụ thể như thông báo từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hoặc các diễn biến chính trị, tạo ra những câu chuyện hấp dẫn cho các khoản đầu tư của mình.
Cuộc thảo luận trong cộng đồng tiết lộ một số mối quan ngại về những công cụ này. Trong khi Robinhood báo cáo options chiếm 26% doanh thu của họ với tỷ suất lợi nhuận gộp ước tính trên 90%, những người bình luận lưu ý rằng tỷ suất lợi nhuận gộp không nói lên toàn bộ câu chuyện. Chi phí thực sự cho các trader nhỏ lẻ đến từ chất lượng khớp lệnh kém—sự chênh lệch giữa giá dự kiến và giá thực thi thực tế. Một người dùng chỉ ra nghiên cứu cho thấy mô hình không tính phí giao dịch của Robinhood thường dẫn đến việc khớp lệnh tệ hơn so với các nhà môi giới tính phí 1-2 đô la mỗi hợp đồng. Đối với zero-day options cụ thể, sự suy giảm giá trị theo thời gian nhanh chóng đồng nghĩa với việc hầu hết các vị thế hết hạn mà không có giá trị, tạo ra một dòng doanh thu ổn định cho các nền tảng với cái giá phải trả là các trader nhỏ lẻ.
Sự tăng trưởng của Quyền chọn Zero-Day
- 2016: 5% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn
- Tháng 5/2025: 61% tổng khối lượng giao dịch quyền chọn
- Thị phần doanh thu quyền chọn của Robinhood (2024): 26%
- Biên lợi nhuận gộp ước tính của Robinhood trên quyền chọn: >90%
Perpetual Futures: Đòn Bẩy Thanh Lý
Perpetual futures, hay perps, đại diện cho một trong những cuộc cách mạng ấn tượng nhất trong các công cụ giao dịch. Ban đầu được nghĩ ra bởi nhà Nobel Robert Shiller để phòng ngừa rủi ro kinh tế dài hạn, chúng đã được biến đổi trong các thị trường tiền mã hóa thành những công cụ đầu cơ đòn bẩy cao. Những hợp đồng này không có ngày hết hạn, giải quyết vấn đề gia hạn vị thế mà các hợp đồng tương lai truyền thống yêu cầu.
Sự đổi mới giúp perps khả thi trong thị trường crypto là cơ chế funding rate, được điều chỉnh mỗi 8 giờ để giữ giá của hợp đồng perpetual phù hợp với giá giao ngay. Như một người bình luận am hiểu tài chính nhận xét, Tốt hơn nhiều khi giấu lãi suất tài trợ bên trong sự điều chỉnh lãi suất perp diễn ra mỗi 8 giờ, và trình bày giá của perp gần như bằng với giá của bitcoin cơ sở. Chi tiết kỹ thuật này làm cho sản phẩm dễ tiếp cận hơn với các trader nhỏ lẻ, những người có thể không hiểu về định giá hợp đồng tương lai truyền thống.
Nguy hiểm thực sự đến từ đòn bẩy—lên đến 125x trên một số sàn giao dịch. Kết hợp với tính biến động vốn có của crypto, điều này tạo ra thứ mà một người dùng gọi là kết quả hình xổ số: hầu hết các vị thế kết thúc với khoản lỗ nhỏ hoặc bị thanh lý, một số ít kết thúc với lợi nhuận bất thường. Các hệ thống thanh lý tự động đảm bảo rằng các sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường được bảo vệ trong khi các trader nhỏ lẻ phải gánh chịu phần lớn rủi ro.
Sự chấp nhận Hợp đồng tương lai vĩnh viễn
- Các sàn giao dịch lớn cung cấp perps: BitMEX, Binance, OKX, Bybit, Coinbase, Kraken
- Khối lượng giao dịch sàn phi tập trung Hyperliquid: 6 nghìn tỷ đô la mỗi tháng
- Khối lượng giao dịch perps của ví Phantom (kể từ khi ra mắt tháng 6): 10 tỷ đô la mỗi tháng
- Đòn bẩy tối đa có sẵn: Lên đến 125x
Cái Bẫy Tâm Lý: Tại Sao Chúng Ta Tiếp Tục Chơi
Các thành viên cộng đồng đã xác định một số yếu tố tâm lý thúc đẩy việc áp dụng các sản phẩm này. Nhiều người bình luận mô tả việc biết những người thành công đã trở thành những con bạc thảm hại, phá hủy khối tài sản đáng kể thông qua việc giao dịch mang tính ép buộc. Mối liên hệ chung không phải là sự cần thiết về tài chính mà là một điều gì đó sâu xa hơn—thứ mà một người dùng gọi là những kiểu người tự hủy hoại bản thân, những người trong tiềm thức muốn làm hại chính mình.
Vòng lặp phản hồi nhanh chóng—kết quả thể thao trong vài giờ, options hết hạn hàng ngày, giao dịch crypto 24/7—tạo ra sự gắn kết liên tục. Như một người bình luận khác nhận xét, Nó có thể đơn giản chỉ là một sự nghiện ngập. Mãi mãi đuổi theo sự phấn khích của những chiến thắng ngay cả khi những thua lỗ xóa sạch họ. Các sản phẩm được thiết kế để cung cấp vừa đủ sự củng cố ngắt quãng để giữ người dùng quay lại, giống như máy đánh bạc nhưng với vẻ ngoài của việc ra quyết định mang tính chiến lược.
Hướng Tới Tương Lai: Thị Trường Dự Đoán Và Những Thách Thức Quy Định
Cuộc thảo luận cho thấy những xu hướng này sẽ tiếp tục phát triển. Một số người bình luận đề cập đến các thị trường dự đoán như một biên giới tiếp theo, nơi người dùng có thể đặt các cược kiểu parlay vào nhiều kết quả chính trị hoặc kinh tế. Cộng đồng chia rẽ về việc liệu những thị trường này có cung cấp dữ liệu dự báo giá trị hay chỉ đơn giản tạo ra những kênh đầu cơ mới.
Mối quan ngại về quy định xuất hiện xuyên suốt các bình luận. Người dùng từ Vương quốc Anh lưu ý về kinh nghiệm hàng thập kỷ của họ với cờ bạc hợp pháp, trong khi những người khác lo ngại về các chi phí xã hội. Như một người bình luận thẳng thắn tuyên bố, ngành công nghiệp cờ bạc là một ký sinh trùng, làm nổi bật mối quan ngại về sự bình thường hóa của các sản phẩm tài chính rủi ro cao này.
Cuộc trò chuyện tiết lộ một bối cảnh tài chính nơi các sản phẩm ngày càng được thiết kế để khai thác các thiên hướng tâm lý hơn là phục vụ các nhu cầu đầu tư thực sự. Mặc dù những công cụ này có thể mang lại lợi nhuận cho các trader sành sỏi, sự đồng thuận của cộng đồng cho thấy hầu hết những người tham gia nhỏ lẻ đang chơi một trò chơi mà tỷ lệ cược cấu trúc được sắp đặt chống lại họ một cách nặng nề.
Lưu ý: Hold percentage (tỷ lệ nắm giữ) đề cập đến tỷ suất lợi nhuận của nhà cái trên tất cả các lượt cược. Fill quality (chất lượng khớp lệnh) mô tả mức độ sát nhau giữa giá thực thi thực tế và giá kỳ vọng khi đặt lệnh giao dịch. Funding rate (tỷ lệ tài trợ) là cơ chế mà perpetual futures sử dụng để duy trì sự liên kết giá với các thị trường giao ngay.
Tham khảo: The Lottery-fication of Everything