Khi Tesla đang vượt qua một trong những giai đoạn chuyển đổi đầy thách thức nhất trong lịch sử, kết quả quý thứ ba của nhà tiên phong xe điện này cho thấy một công ty bị kẹt giữa thực tại hiện tại và tham vọng tương lai. Dù đạt được doanh số giao xe kỷ lục và tăng trưởng doanh thu đáng kể, Tesla phải đối mặt với tình trạng thu hẹp biên độ lợi nhuận dai dẳng, thách thức định giá cao của mình, ngay cả khi Giám đốc điều hành Elon Musk tăng cường các cam kết đầy tham vọng vào trí tuệ nhân tạo, robot và lưu trữ năng lượng - những lĩnh vực có thể định hình lại bản chất cốt lõi của công ty trong những năm tới.
Doanh số kỷ lục che giấu thách thức về lợi nhuận tiềm ẩn
Tesla báo cáo đã giao 497.099 chiếc xe trong quý thứ ba, đánh dấu khối lượng giao hàng cao nhất trong lịch sử công ty và thể hiện một thành tựu đáng kể trong việc mở rộng quy mô sản xuất tiếp tục vượt xa các nhà sản xuất ô tô truyền thống. Doanh thu đạt 28,1 tỷ đô la Mỹ, tăng khoảng 12% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt quá kỳ vọng của các nhà phân tích. Công ty cũng thể hiện khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ, với dòng tiền tự do đạt mức kỷ lục 4 tỷ đô la Mỹ và kết thúc quý với 41,6 tỷ đô la Mỹ tiền mặt và các khoản đầu tư, cung cấp nguồn lực đáng kể để tài trợ cho các tham vọng mở rộng trong công nghệ AI và năng lượng.
Sự thu hẹp biên độ lợi nhuận báo hiệu sự thay đổi động lực kinh doanh
Ẩn sau những con số doanh số nổi bật, khả năng sinh lời của Tesla lại kể một câu chuyện khác. Thu nhập ròng giảm khoảng 37% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,4 tỷ đô la Mỹ, trong khi biên lợi nhuận gộp ở mức khoảng 18%, giảm so với gần 19,8% một năm trước đó và thấp hơn đáng kể so với mức 25% từng đặc trưng cho thời kỳ đỉnh cao về lợi nhuận của Tesla. Biên lợi nhuận hoạt động cũng thu hẹp, giảm năm điểm phần trăm so với năm trước xuống còn 5,8%. Những con số này cho thấy sự tăng trưởng của Tesla đang phải trả giá ngày càng đắt, với việc công ty thu được ít lợi nhuận hơn trên mỗi đô la doanh số bất chấp khối lượng tăng. Biên lợi nhuận gộp ô tô không bao gồm tín dụng quy định ở mức khoảng 15,4%, thấp hơn một chút so với kỳ vọng và tiếp tục xu hướng xói mòn trong khả năng sinh lời cốt lõi của ngành ô tô.
Điểm nổi bật tài chính Q3 2024 của Tesla
| Chỉ số | Kết quả Q3 2024 | Thay đổi so với cùng kỳ năm trước |
|---|---|---|
| Doanh thu | 28,1 tỷ USD | +12% |
| Số xe giao | 497.099 chiếc | Kỷ lục cao nhất |
| Lợi nhuận ròng | 1,4 tỷ USD | -37% |
| Biên lợi nhuận gộp | ~18% | Giảm từ 19,8% |
| Biên lợi nhuận hoạt động | 5,8% | Giảm 5 điểm phần trăm |
| Dòng tiền tự do | 4,0 tỷ USD | Kỷ lục cao nhất |
| Tiền mặt & Đầu tư | 41,6 tỷ USD | - |
| Triển khai lưu trữ năng lượng | 12,5 GWh | Kỷ lục cao nhất |
| Doanh thu tín chỉ quy định | 417 triệu USD | -44% |
Thay đổi chiến lược và áp lực bên ngoài tác động đến kết quả
Áp lực lên biên độ lợi nhuận của Tesla bắt nguồn từ nhiều yếu tố, bao gồm các ưu đãi giá cả mạnh tay được triển khai để thúc đẩy khối lượng, đặc biệt là khi khoản tín dụng thuế xe điện trị giá 7.500 đô la Mỹ tại Mỹ hết hạn vào cuối tháng Chín. Điều này đã tạo ra hiệu ứng kéo cầu về trước có thể làm biến dạng mô hình giao hàng quý thứ tư. Công ty cũng phải đối mặt với các trở ngại từ việc hấp thụ chi phí cố định thấp hơn, thuế quan cao hơn làm thiệt hại khoảng 400 triệu đô la Mỹ trong quý và lợi ích giảm từ việc giảm phát nguyên vật liệu. Ngoài ra, doanh thu từ việc bán tín dụng quy định cho các nhà sản xuất ô tô khác giảm khoảng 44% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 417 triệu đô la Mỹ, loại bỏ một đệm đỡ trước đây đã giúp bù đắp áp lực về giá. Tổng sản lượng sản xuất là khoảng 447.450 chiếc, để lại khoảng cách 50.000 xe giữa sản lượng và giao hàng — mức chênh lệch lớn nhất kể từ đầu năm 2023 — cho thấy sự tích tụ hàng tồn kho hơn là tăng trưởng nhu cầu thuần túy.
Các Yếu Tố Gây Áp Lực Lên Biên Lợi Nhuận
- Các chương trình khuyến mãi giá cạnh tranh để thúc đẩy doanh số
- Hết hạn tín dụng thuế xe điện 7.500 USD của Mỹ tạo ra hiện tượng kéo trước nhu cầu
- Thuế quan cao hơn gây thiệt hại khoảng 400 triệu USD trong quý 3
- Hấp thụ chi phí cố định thấp hơn và giảm lợi ích từ giảm phát nguyên vật liệu
- Doanh thu tín dụng tuân thủ quy định giảm 44% so với cùng kỳ năm trước
- Khoảng cách giữa sản xuất và giao hàng lớn nhất kể từ đầu năm 2023 (50.000 xe)
AI và Robot chiếm vị trí trung tâm trong Tầm nhìn dài hạn
Bất chấp những thách thức trước mắt trong ngành ô tô, Tesla đang theo đuổi mạnh mẽ tầm nhìn trở thành một công ty AI và robot thay vì chỉ là một nhà sản xuất ô tô. Giám đốc điều hành Elon Musk tuyên bố công ty đã đạt đến một điểm bùng phát quan trọng trong việc đưa AI vào thế giới thực, với các kế hoạch đầy tham vọng cho việc triển khai robotaxi. Musk cho biết Tesla dự kiến sẽ vận hành mà không cần tài xế dự phòng trên diện rộng tại Austin vào cuối năm 2024 và mở rộng ra tám đến mười khu vực đô thị trước cuối năm. Công ty đã mở danh sách chờ đợi cho ứng dụng robotaxi trên iOS tại Mỹ và Canada, với khách hàng đã tích lũy hơn sáu tỷ dặm sử dụng tính năng FSD Supervised. Tesla cũng đang phát triển chip đào tạo AI5 riêng, mà Musk tuyên bố sẽ tốt hơn 40 lần so với AI4, với các quan hệ đối tác sản xuất đã được ký kết với Samsung tại Texas và TSMC tại Arizona.
Lộ trình các sáng kiến chiến lược của Tesla
- Q4 2024: Kế hoạch triển khai robotaxi không có tài xế an toàn tại Austin; mở rộng ra 8-10 khu vực đô thị
- 2025: Sản phẩm lưu trữ năng lượng Megablock bắt đầu xuất xưởng từ cơ sở tại Houston
- Đầu năm 2026: Trình diễn robot hình người Optimus phiên bản 3
- 2026: Kế hoạch tăng đáng kể chi tiêu vốn cho việc mở rộng AI và robot
 |
|---|
| Elon Musk nhấn mạnh sự hướng tới AI và robot của Tesla, thể hiện tham vọng tương lai của công ty |
Lưu trữ Năng lượng nổi lên như một Trung tâm Lợi nhuận Đang phát triển
Trong khi các hoạt động ô tô phải đối mặt với áp lực biên độ, hoạt động kinh doanh lưu trữ năng lượng của Tesla đang thể hiện sự tăng trưởng và khả năng sinh lời ấn tượng. Doanh thu từ phát điện và lưu trữ năng lượng tăng 44% lên 3,42 tỷ đô la Mỹ nhờ mức triển khai lưu trữ kỷ lục 12,5 GWh, với lợi nhuận gộp từ năng lượng đạt mức kỷ lục 1,1 tỷ đô la Mỹ. Musk lập luận rằng pin quy mô lưới điện có thể hiệu quả gấp đôi đầu ra năng lượng của Hoa Kỳ mà không cần xây dựng các nhà máy điện mới, định vị các sản phẩm lưu trữ của Tesla như một cơ sở hạ tầng quan trọng, đặc biệt là khi các nhà khai thác trung tâm dữ liệu và các công ty tiện ích đang tìm kiếm các giải pháp ổn định lưới điện giữa cơn bùng nổ AI. Công ty kỳ vọng sản phẩm Megablock mới sẽ bắt đầu vận chuyển vào năm tới từ cơ sở tại Houston, mặc dù các giám đốc điều hành lưu ý rằng lưu trữ năng lượng cũng phải đối mặt với các trở ngại từ sự cạnh tranh ngày càng gia tăng và thuế quan.
Lãnh đạo và Thù lao trở thành Trung tâm cho Định hướng Tương lai
Cuộc gọi báo cáo thu nhập cũng làm nổi bật những căng thẳng đang diễn ra xung quanh quản trị công ty và ảnh hưởng của Musk đối với định hướng chiến lược của Tesla. Musk đã bảo vệ mạnh mẽ gói thù lao được đề xuất có thể trao cho ông tới 1 nghìn tỷ đô la Mỹ cổ phiếu nếu Tesla đạt mức vốn hóa thị trường 8,5 nghìn tỷ đô la Mỹ, lập luận rằng điều này là cần thiết để đảm bảo ông duy trì đủ ảnh hưởng đối với sự phát triển công nghệ AI và robot của công ty. Tôi chỉ cảm thấy không thoải mái khi xây dựng một đội quân robot ở đây và rồi bị sa thải, Musk tuyên bố, nhấn mạnh rằng mối quan tâm của ông không phải là lợi ích tài chính mà là duy trì quyền kiểm soát chiến lược đối với các công nghệ mà ông xem là có khả năng chuyển đổi. Nếu được chấp thuận, cổ phần của Musk có thể tăng từ 13% lên gần 29%, mang lại cho ông thứ mà ông mô tả là ảnh hưởng mạnh mẽ mà không phải là kiểm soát tuyệt đối.
Định hướng quá trình Chuyển đổi giữa Hiện tại và Tương lai
Kết quả quý thứ ba của Tesla cho thấy một công ty ở thời khắc then chốt, cân bằng giữa thực tế vận hành của một nhà sản xuất ô tô với tầm nhìn đầy tham vọng của một công ty nền tảng công nghệ. Những con số này tiết lộ một doanh nghiệp đang phải đối mặt với những áp lực thực sự về biên độ lợi nhuận trong các hoạt động ô tô cốt lõi, đồng thời thực hiện các khoản đầu tư đáng kể vào các công nghệ tương lai có thể không tạo ra doanh thu có ý nghĩa trong nhiều năm tới. Như chính Musk đã mô tả, Tesla đại diện cho một tá công ty khởi nghiệp trong một công ty, mỗi công ty có dòng thời gian và hồ sơ rủi ro riêng. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi trung tâm vẫn là liệu Tesla có thể thành công vượt qua giai đoạn chuyển đổi này hay không — duy trì khả năng sinh lời ô tô đủ để tài trợ cho các cam kết đầy tham vọng trong khi vẫn thực hiện được những lời hứa về công nghệ biện minh cho định giá cao của mình. Các quý tới sẽ chứng minh tính quan trọng trong việc xác định liệu tương lai của Tesla có giống với thực tế biên độ bị thu hẹp của ngày hôm nay hay giống với tầm nhìn chuyển đổi mà lãnh đạo của nó tiếp tục vạch ra.