Công ty được theo dõi chặt chẽ nhất trong ngành bán dẫn đang ở trung tâm của căng thẳng thương mại leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc khi Nvidia điều hướng các hạn chế xuất khẩu phức tạp trong khi chuẩn bị báo cáo thu nhập quý có thể định hình lại tâm lý thị trường xung quanh các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo.
Chip H20 đối mặt với việc kết thúc sản xuất
CEO Nvidia Jensen Huang tuyên bố tại Taipei rằng công ty đã bắt đầu kết thúc sản xuất chip H20, một phiên bản được chỉnh sửa của bộ xử lý AI hàng đầu được thiết kế đặc biệt để tuân thủ các kiểm soát xuất khẩu của Mỹ sang Trung Quốc. H20 đại diện cho nỗ lực của Nvidia nhằm duy trì quyền truy cập vào thị trường Trung Quốc quan trọng trong khi tuân thủ các hạn chế công nghệ của Washington được thực hiện vào cuối năm 2022 và thắt chặt trong suốt năm 2023.
Hành trình đầy khó khăn của chip này phản ánh những thách thức rộng lớn hơn mà các công ty công nghệ phải đối mặt khi bị kẹt giữa căng thẳng địa chính trị và lợi ích thương mại. Sau khi ban đầu phải đối mặt với yêu cầu giấy phép xuất khẩu vào tháng 4, Nvidia đã nhận được phép bán chip H20 sau chuyến thăm của Huang đến Mar-a-Lago, chỉ để gặp phải những trở ngại mới khi các cơ quan chức năng Trung Quốc bắt đầu ngăn cản các công ty trong nước mua các bộ xử lý này.
Dòng thời gian thương mại chip Mỹ-Trung
- Cuối năm 2022: Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ban đầu được thực hiện
- 2023: Các hạn chế được thắt chặt
- Tháng 4 năm 2024: Yêu cầu giấy phép xuất khẩu chip H20
- Gần đây: Thỏa thuận chia sẻ doanh thu 15% với chính quyền Trump
- Hiện tại: Sản xuất H20 đang được thu hẹp, chip kế nhiệm đang trong quá trình phát triển
Thỏa thuận chia sẻ doanh thu làm phức tạp việc tiếp cận thị trường
Sự phức tạp gia tăng khi Nvidia và AMD đàm phán một thỏa thuận chia sẻ doanh thu với chính quyền Trump, đồng ý cung cấp 15% doanh thu bán chip cho Trung Quốc để đổi lấy giấy phép xuất khẩu. Thỏa thuận chưa từng có này làm nổi bật mức độ sâu sắc mà giám sát của chính phủ hiện nay thâm nhập vào hoạt động khu vực tư nhân trong lĩnh vực bán dẫn.
Các quan chức Trung Quốc đã nêu lên mối quan ngại về an ninh đối với H20, tuyên bố có bằng chứng về các lỗ hổng tiềm ẩn có thể cho phép các cơ quan tình báo Mỹ giám sát việc sử dụng chip. Ngoài ra, việc Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick mô tả việc cung cấp cho Trung Quốc những chip tốt thứ tư của Nvidia được cho là được các cơ quan chức năng Trung Quốc coi là xúc phạm, càng làm căng thẳng thêm các mối quan hệ thương mại.
Thu nhập chịu sự giám sát chặt chẽ
Các nhà phân tích Wall Street kỳ vọng Nvidia sẽ báo cáo doanh thu quý hai là 46 tỷ đô la Mỹ, tăng 53% so với cùng kỳ năm trước, với doanh số trung tâm dữ liệu tiếp cận 40 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ đô la Mỹ và tỷ trọng 8% trong S&P 500 của công ty có nghĩa là những kết quả này mang ý nghĩa vượt xa hiệu suất của một công ty đơn lẻ.
Giao dịch quyền chọn cho thấy các nhà đầu tư dự đoán biến động cổ phiếu 6% sau thông báo thu nhập, tương đương với sự thay đổi giá trị thị trường 260 tỷ đô la Mỹ. Công ty trước đây đã chịu khoản phí 4,5 tỷ đô la Mỹ liên quan đến hàng tồn kho chưa bán và cam kết mua hàng gắn với các hạn chế xuất khẩu Trung Quốc.
Kỳ vọng tài chính quý 2 năm 2024 của Nvidia
- Doanh thu dự kiến: 46 tỷ USD (tăng trưởng 53% so với cùng kỳ năm trước)
- Dự báo doanh số trung tâm dữ liệu: ~40 tỷ USD
- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: 1,01 USD
- Khoản phí liên quan đến Trung Quốc trước đó: 4,5 tỷ USD (quý 1)
Mối quan ngại về bong bóng AI gia tăng
Ngoài những thách thức địa chính trị, Nvidia đối mặt với sự hoài nghi ngày càng tăng về việc liệu các khoản đầu tư trí tuệ nhân tạo có đại diện cho tăng trưởng bền vững hay chỉ là một bong bóng đầu cơ. Định giá của công ty hơn 40 lần thu nhập dự kiến phụ thuộc rất nhiều vào nhu cầu liên tục từ các gã khổng lồ đám mây bao gồm Meta, Amazon, Google và Microsoft, cùng với các startup AI được tài trợ tốt như OpenAI.
Các nhà phân tích ngành cho rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI hiện tại không thể tiếp tục vô thời hạn, mặc dù hầu hết kỳ vọng vài quý tăng trưởng mạnh nữa trước bất kỳ sự điều chỉnh thị trường tiềm ẩn nào. Cơ sở khách hàng tập trung của Nvidia tạo ra tính dễ bị tổn thương nếu những người mua lớn giảm chi tiêu cho phần cứng AI.
Các lựa chọn thay thế trong nước của Trung Quốc đạt được tiến bộ
Các hạn chế xuất khẩu đã thúc đẩy nỗ lực của Trung Quốc hướng tới tự cung tự cấp bán dẫn, với các công ty trong nước như Ascend của Huawei, Cambricon và Moore Threads đạt được tiến bộ đáng chú ý trong phát triển chip AI. Trong khi những lựa chọn thay thế này vẫn tụt hậu so với các sản phẩm của Nvidia về mật độ tính toán và độ trưởng thành của hệ sinh thái phần mềm, khoảng cách dường như đang thu hẹp.
Các cơ quan chức năng Trung Quốc đang thực hiện chiến lược cạnh tranh có kiểm soát thay vì tách rời công nghệ hoàn toàn, tập trung nguồn lực vào việc đạt được những đột phá trong các lĩnh vực quan trọng thay vì cố gắng đạt được sự ngang bằng công nghệ toàn diện trên tất cả các danh mục bán dẫn.
Các đối thủ cạnh tranh chip AI hàng đầu của Trung Quốc
- Dòng sản phẩm Huawei Ascend
- Bộ vi xử lý Cambricon
- GPU Moore Threads
- Lĩnh vực trọng tâm: Ứng dụng huấn luyện và suy luận mô hình AI
- Tình trạng hiện tại: Đang bắt kịp nhưng vẫn còn tụt hậu về mật độ tính toán và tối ưu hóa phần mềm
Chuyển hướng chiến lược vượt ra ngoài trung tâm dữ liệu
Nhận ra những thách thức đối mặt với hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu cốt lõi, Huang đang nỗ lực đa dạng hóa sự chú ý của nhà đầu tư hướng tới các sáng kiến ô tô và robot của Nvidia. Sự chuyển hướng chiến lược này nhằm chứng minh cách các ứng dụng AI sẽ mở rộng ra ngoài các cơ sở tính toán tập trung vào các triển khai thực tế.
Thành công trong tương lai của công ty có thể phụ thuộc ít vào việc duy trì sự thống trị trong bất kỳ phân khúc thị trường đơn lẻ nào và nhiều hơn vào việc thành công điều hướng một bối cảnh công nghệ toàn cầu ngày càng phân mảnh nơi các cân nhắc địa chính trị ngày càng ảnh hưởng đến các quyết định thương mại.