Định giá 4 nghìn tỷ đô la của Nvidia gây tranh luận về bong bóng AI và tính bền vững của thị trường

Nvidia đã đạt được một cột mốc lịch sử khi trở thành công ty đầu tiên đạt mức vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ đô la Mỹ, vượt qua các kỷ lục trước đó do Apple và Microsoft thiết lập. Thành tựu này đến khi nhà sản xuất chip tiếp tục thống trị thị trường phần cứng trí tuệ nhân tạo, với các bộ xử lý đồ họa của họ cung cấp sức mạnh cho phần lớn các mô hình ngôn ngữ lớn và hệ thống huấn luyện AI trên toàn thế giới. Tuy nhiên, mức định giá thiên văn học này đã khơi mào cuộc tranh luận gay gắt trong cộng đồng công nghệ về việc liệu các khoản đầu tư AI hiện tại có đại diện cho tăng trưởng bền vững hay một bong bóng không thể duy trì.

So sánh Vốn hóa Thị trường - Các Công ty Công nghệ Hàng đầu

So sánh với các bong bóng công nghệ trong quá khứ làm dấy lên lo ngại

Nhiều nhà quan sát đang rút ra những điểm tương đồng giữa quỹ đạo hiện tại của Nvidia và các bong bóng công nghệ lịch sử, đặc biệt là thời kỳ dot-com khi Cisco thống trị cơ sở hạ tầng mạng. Sự so sánh này rất nổi bật - trong thời kỳ bùng nổ internet, Cisco đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ tương tự trước khi phải mất hàng thập kỷ để phục hồi sau sự sụp đổ tiếp theo. Các cuộc thảo luận cộng đồng nổi bật những lo ngại về việc liệu các công ty AI có thể tạo ra đủ doanh thu để biện minh cho việc chi tiêu khổng lồ của họ vào phần cứng của Nvidia hay không, với một số người đặt câu hỏi liệu cơn sốt AI hiện tại có phản ánh sự thừa mứa đầu cơ của các chu kỳ công nghệ trước đây.

Cisco: Một công ty thiết bị mạng đã thống trị trong thời kỳ bùng nổ internet cuối những năm 1990

Các chỉ số định giá tiết lộ tín hiệu trái chiều

Bất chấp con số 4 nghìn tỷ đô la Mỹ bắt mắt, phân tích tài chính cho thấy tỷ lệ giá trên thu nhập tương lai của Nvidia ở mức khoảng 37, mà nhiều người coi là hợp lý đối với một công ty công nghệ tăng trưởng cao. Điều này thể hiện sự cải thiện đáng kể so với các tỷ lệ cao hơn được thấy một năm trước, cho thấy thu nhập của công ty đang bắt kịp với định giá của nó. Tuy nhiên, các nhà phê bình chỉ ra rằng việc duy trì mức hiệu suất hiện tại trong 37 năm như tỷ lệ này ngụ ý có vẻ rất khó xảy ra, đặc biệt là do tính chất chu kỳ của thị trường công nghệ.

Các chỉ số tài chính của Nvidia

• Vốn hóa thị trường: 4 nghìn tỷ USD (công ty đầu tiên đạt được cột mốc này)
• Tỷ lệ P/E tương lai: ~37 (được coi là hợp lý đối với công nghệ tăng trưởng cao)
• Tỷ lệ P/E quá khứ: 53
• Tỷ suất lợi nhuận ròng: >50%
• Tăng trưởng doanh thu gần đây: 44 tỷ USD theo quý, tăng 5 tỷ USD mỗi quý

Sự phụ thuộc sản xuất tạo ra tính dễ tổn thương

Một mối quan tâm đáng kể được các nhà quan sát thị trường nêu ra tập trung vào sự phụ thuộc của Nvidia vào Taiwan Semiconductor Manufacturing Company ( TSMC ) để sản xuất chip. Không giống như các gã khổng lồ sản xuất truyền thống, Nvidia thiết kế chip nhưng không chế tạo chúng, tạo ra một lỗ hổng tiềm tàng tại Đài Loan nhạy cảm về mặt địa chính trị. Sự phụ thuộc này trở nên rõ rệt hơn khi định giá của công ty vượt quá nhiều công ty công nghiệp truyền thống sở hữu toàn bộ chuỗi sản xuất của họ.

Điên rồ cho một công ty không thực sự sản xuất gì mà chỉ gửi email thiết kế cho TSMC tại Đài Loan có rủi ro địa chính trị.

Tăng trưởng tương lai phụ thuộc vào việc mở rộng thị trường

Tính bền vững của định giá Nvidia phần lớn phụ thuộc vào việc áp dụng AI mở rộng ra ngoài các ứng dụng hiện tại như chatbot và hỗ trợ lập trình vào các lĩnh vực như robot, xe tự lái và nghiên cứu khoa học. Phân tích cộng đồng cho thấy rằng trong khi các mô hình ngôn ngữ lớn đã thúc đẩy sự bùng nổ AI ban đầu, các ứng dụng trí tuệ nhân tạo rộng hơn trên các ngành công nghiệp sẽ quyết định liệu các khoản đầu tư hiện tại có được chứng minh là hợp lý hay không. Khả năng của công ty trong việc duy trì lợi thế công nghệ thông qua các hệ sinh thái phần mềm như CUDA vẫn rất quan trọng để bảo vệ chống lại các đối thủ cạnh tranh mới nổi.

Cấu trúc giá phần cứng AI

• GPU tiêu dùng: trung bình ~1.000 USD
• GPU trung tâm dữ liệu ( H100 / B200 ): 30.000-70.000 USD mỗi đơn vị
• Rack huấn luyện AI hoàn chỉnh: >3 triệu USD mỗi rack
• Dự kiến doanh thu năm 2025: 200+ tỷ USD (90% liên quan đến AI)

Kết luận

Cột mốc 4 nghìn tỷ đô la Mỹ của Nvidia đại diện cho cả một thành tựu kinh doanh đáng chú ý và một trường hợp thử nghiệm cho luận điểm đầu tư AI rộng hơn. Trong khi hiệu suất tài chính hiện tại của công ty hỗ trợ phần lớn định giá của nó, các câu hỏi vẫn còn về tính bền vững lâu dài trong một ngành được biết đến với những thay đổi công nghệ nhanh chóng và suy thoái chu kỳ. Những năm tới sẽ quyết định liệu định giá này có phản ánh sự chuyển đổi thực sự của nền kinh tế toàn cầu hay đại diện cho một chương khác trong lịch sử đầu cơ công nghệ.

Tham khảo: Nvidia hits $4 trillion market cap, first company to do so