Ngành trí tuệ nhân tạo đang đứng trước ngã ba đường khi biến động thị trường gần đây và kết quả thu nhập trái chiều đã châm ngòi cho các cuộc thảo luận về việc liệu ngành này có đang trải qua một bong bóng đầu cơ hay không. Với gần 1 nghìn tỷ đô la Mỹ bị xóa sổ khỏi vốn hóa thị trường của các gã khổng lồ công nghệ trong những tuần gần đây và một báo cáo đáng lo ngại từ MIT cho thấy 95% các dự án thí điểm AI thất bại trong việc mang lại lợi nhuận có thể đo lường được, các nhà đầu tư và lãnh đạo ngành đang đặt câu hỏi về tính bền vững của định giá AI hiện tại và các mô hình chi tiêu.
Thống kê về việc áp dụng AI
- 95% các dự án thí điểm AI tạo sinh thất bại trong việc mang lại ROI có thể đo lường được (báo cáo của MIT)
- 80% các công ty đã triển khai các công cụ AI tạo sinh (McKinsey)
- Hầu hết các tổ chức không thấy được lợi ích thực tế từ các khoản đầu tư AI
- Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách của S&P đạt 5.3 (cao hơn đỉnh bong bóng năm 2000)
Hiệu suất của Nvidia kể một câu chuyện phức tạp
Báo cáo thu nhập quý hai của Nvidia được công bố vào ngày 27 tháng 8 năm 2025, đã vẽ nên một bức tranh đầy sắc thái về sức khỏe của thị trường AI. Gã khổng lồ chip báo cáo doanh thu 46,74 tỷ đô la Mỹ, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước, vượt nhẹ so với dự báo thị trường là 46,23 tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu quan trọng của công ty tạo ra doanh thu 41,1 tỷ đô la Mỹ, thấp hơn mục tiêu dự kiến 41,29 tỷ đô la Mỹ. Sự thiếu hụt tưởng chừng như nhỏ này đã gửi những gợn sóng qua cộng đồng đầu tư, với một số nhà phân tích diễn giải nó như một dấu hiệu cảnh báo sớm rằng chi tiêu AI doanh nghiệp có thể đang nguội lạnh. Sự chênh lệch này làm nổi bật mức độ nhạy cảm của thị trường đối với bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy các khoản đầu tư vốn khổng lồ vào cơ sở hạ tầng AI có thể không tạo ra lợi nhuận như mong đợi.
Kết quả tài chính Q2 2025 của Nvidia
| Chỉ số | Báo cáo | Dự kiến | Tăng trưởng |
|---|---|---|---|
| Tổng doanh thu | 46,74 tỷ USD | 46,23 tỷ USD | +56% so với cùng kỳ |
| Doanh thu trung tâm dữ liệu | 41,1 tỷ USD | 41,29 tỷ USD | +70% so với cùng kỳ |
Thách thức áp dụng doanh nghiệp xuất hiện
Sự ngắt kết nối giữa sự cường điệu về AI và việc triển khai thực tế đã trở nên ngày càng rõ ràng trong môi trường doanh nghiệp. Mặc dù 80% các công ty đã triển khai các công cụ AI tạo sinh theo nghiên cứu của McKinsey, hầu hết các tổ chức đều gặp khó khăn trong việc chứng minh những cải thiện cụ thể về lợi nhuận từ các sáng kiến AI của họ. Vấn đề thường không nằm ở bản thân công nghệ, mà ở cách các công ty tiếp cận việc triển khai. Nhiều doanh nghiệp coi AI như một hộp kiểm tra tiếp thị thay vì một khả năng chiến lược, tập trung vào các ứng dụng hướng tới khách hàng gây chú ý thay vì các cơ hội tự động hóa văn phòng hậu cần thực tế hơn. Các công ty tích hợp thành công AI vào các quy trình cốt lõi như báo cáo chi phí, xử lý khiếu nại và kiểm tra tuân thủ luôn đạt được những cải thiện năng suất có thể đo lường được, trong khi những công ty theo đuổi các bản demo hào nhoáng mà không thiết kế lại quy trình làm việc chắc chắn sẽ phải đối mặt với thất vọng.
Tín hiệu thị trường chỉ ra điều chỉnh, không phải sụp đổ
Bất chấp sự biến động, một số chỉ số cho thấy sự hỗn loạn hiện tại đại diện cho một sự điều chỉnh thị trường thay vì một sự sụp đổ cơ bản về tiềm năng của AI. Các công ty công nghệ lớn bao gồm Microsoft, Google và Meta tiếp tục mở rộng các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI của họ, với Nvidia báo cáo tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu gần 70% so với cùng kỳ năm trước. Bối cảnh tuyển dụng cũng vẫn mạnh mẽ, với các kỹ sư AI được trả mức lương chưa từng có, một số đạt tới 100 triệu đô la Mỹ tổng giá trị. Ngay cả bình luận gần đây của CEO OpenAI Sam Altman rằng AI là một bong bóng dường như cũng hướng tới định giá startup thay vì khả năng tồn tại của công nghệ cơ bản, với những người trong ngành cho rằng nhận xét này là định vị chiến thuật chống lại các đối thủ cạnh tranh.
Dòng thời gian tác động thị trường
- 18 tháng 8, 2025: Đợt giảm bốn ngày bắt đầu, xóa sổ khoảng 1 nghìn tỷ USD từ vốn hóa thị trường công nghệ
- 27 tháng 8, 2025: Báo cáo thu nhập quý 2 của Nvidia được công bố
- Các diễn biến gần đây: Meta thông báo đóng băng tuyển dụng bộ phận AI, mức lương kỹ sư AI đạt tới 100 triệu USD mỗi gói thù lao
Những điểm tương đồng lịch sử mang lại góc nhìn
Động lực thị trường AI hiện tại có sự tương đồng nổi bật với kỷ nguyên dot-com cuối những năm 1990, hoàn chỉnh với định giá bọt bong, các khoản đầu tư mạo hiểm khổng lồ và những dự đoán táo bạo về chuyển đổi công nghệ. Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách của S&P gần đây đã đạt 5,3, vượt qua đỉnh bong bóng năm 2000, trong khi các kỹ sư trẻ đột nhiên thấy mình đang quản lý sự giàu có mới tìm thấy gợi nhớ đến sự bùng nổ dot-com. Tuy nhiên, không giống như các công ty internet đầu cơ của thời đại đó, các nhà lãnh đạo AI ngày nay như Nvidia, Microsoft và Google là những doanh nghiệp có lợi nhuận, giàu tiền mặt đang xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng. Các công ty dot-com thất bại của ngày hôm qua— Pets.com, Webvan và Kozmo —cuối cùng đã tìm thấy những hiện thân hiện đại thành công trong Chewy, Instacart và DoorDash, cho thấy rằng ngay cả các mô hình kinh doanh sớm cũng có thể cuối cùng tìm thấy thời điểm thị trường của chúng.
Triển vọng dài hạn vẫn lạc quan
Các nhà phân tích ngành dự báo rằng AI sẽ thêm hàng nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế toàn cầu vào năm 2030, định vị nó như một công nghệ đa mục đích có thể so sánh với điện hoặc internet về tiềm năng chuyển đổi. Nghịch lý năng suất hiện tại, nơi các khoản đầu tư khổng lồ đi trước những lợi ích có thể đo lường được, phản ánh các mô hình lịch sử được thấy với các công nghệ cách mạng trước đây. Trong khi tương lai gần có khả năng tiếp tục biến động, hợp nhất giữa các startup và tài trợ mạo hiểm chặt chẽ hơn, xu hướng cơ bản hướng tới tích hợp AI trên các ngành dường như không thể ngăn cản. Yếu tố phân biệt chính sẽ là chiến lược thực thi thay vì khả năng công nghệ, với các công ty tập trung vào triển khai thực tế và khung quản trị được định vị để nắm bắt giá trị dài hạn lớn nhất từ các khoản đầu tư AI của họ.